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　　A股持续回暖，开户数明显回升，券商经纪业务直接受益，但存量竞争下佣金率下降趋势不可阻挡

　　文|《财经》记者 张欣培

　　编辑|郭楠 陆玲

　　8月5日，A股继续震荡走高，沪指再度站上3600点，沪深两市成交额接近1.6万亿元，超过3900只个股上涨。

　　随着A股指数回升，交易持续活跃，A股新开户数据有了明显回升。根据上交所最新数据，2025年7月A股新开户196.36万户，同比增长70.5%，环比增长19.27%。截至7月末，A股新开户数量已达1456.13万户，较去年同期增长36.88%。

　　市场热度不减，券商经纪业务直接受益。上海市证券同业公会最新数据显示，2025年上半年，上海地区证券经纪业务分支机构共计853家，实现沪深A股交易量47.95亿元，同比上升69.2%，占全国沪深A股成交量的30.12%；实现营业收入（含佣金收入、利息）为148.44亿元，同比上升47.1%。

　　尽管上半年上海地区券商经纪业务的业绩表现尚佳，但是平均佣金率持续下滑。

　　数据显示，2025年上半年，上海地区A股平均佣金率为0.201‰（去除高频量化业务为0.216‰），同比下降8.2%。去年同期，上海地区A股平均佣金率同比下降9.5%至0.219‰（去除高频量化业务为0.235‰）。

　　“现在市场现状是没有增量，都是存量竞争。下降趋势还会持续。”南方一家券商营业部总经理表示。另一位客户经理表示，“现在万二都算高的，有的是万1.5，如果具有一定资产量，甚至是万一。非常卷。”

　　业内人士认为，券商佣金率下降趋势几乎不可逆转，对于券商来说，机会在买方投顾。谁能最快转型成功，谁就将获得弯道超车机会。

　　券商经纪业务回暖



　　2025年上半年，以投资者较为活跃的上海地区为例，证券经纪业务实现了不错的业绩。

　　上海市证券同业公会数据显示，上半年上海地区分支机构营业收入（含佣金收入、利息）为148.44亿元，同比上升47.1%。其中，营业收入过1000万元的共有356家，占比41%；低于100万元的共有98家，占比11%（营业收入包含统计期间既往撤销、合并等分支机构数据）。

　　A股交易量方面，上半年，全国沪深A股交易量为159.2万亿元，上海地区占比30.12%，较去年上升1.83个百分点。上海地区分支机构沪深A股交易量为47.95万亿元，同比上升69.2%，A股交易量最大一家分支机构为3.78万亿元，共有六家分支机构交易量超过万亿元。

　　从账户数据来看，上海地区分支机构存量客户资金账户合计3793万户，同比上升10.6%；存量客户资金账户数量最高的分支机构为402万户，占比10.6%。上半年上海地区分支机构新增资金账户数249万户，同比上升18.6%；新增资金账户数最高的一家分支机构达44.1万户。

　　上海地区分支机构期末客户资产总额为12.65万亿元，同比上升23.3%。资产总额最大的分支机构达到1.25万亿元，占比9.9%。

　　不过，在整体数据表现出色的同时，2025年上半年，上海地区证券经纪业务分支机构数量出现了明显减少。数据显示，截至2025年上半年末，上海地区证券经纪业务分支机构共计853家，较2024年上半年减少了17家。

　　853家分支机构中包含分公司104家，营业部749家，其中A类59家，B类250家，C类440家。A类营业部减少最为明显，较2024年同期减少了35.87%。A类营业部一般为此前传统的营业部，提供现场交易服务，运营成本较高。近几年，A类营业部逐步呈现较少的趋势，而轻型的C类营业部则逐渐成为券商主流。

　　佣金率持续下滑

　　尽管上半年券商经纪业务收入向好，但是佣金率依然难改下降趋势。

　　根据上海市证券同业公会数据，上半年上海地区A股平均佣金率为0.201‰（去除高频量化业务为0.216‰），同比下降8.2%。其中，本地分支机构A股平均佣金率为0.260‰（去除高频量化业务为0.264‰），异地分支机构A股平均佣金率为0.181‰（去除高频量化业务为0.199‰）。

　　对于券商来说，佣金率持续下滑已是不可逆转的趋势。有券商营业部人士告诉《财经》，存量之下竞争会十分激烈，甚至万一的情况都会出现。

　　与此同时，券商的机构交易佣金也在不断走低。Wind（万得）数据显示，2023年的机构佣金率为6.73%，2024年下降为4.49%；2023年机构佣金率为7.17%，2024年已经降为5%。2024年公募降佣之下，更是压缩了券商的佣金空间。

　　“券商行业佣金率下滑趋势大概率是不会逆转的，除非市场有很明显的一个赚钱效应。如2024年‘924’的时候，有行情的时候客户开户对佣金阶段性的敏感度不强，但是如果长期看赚钱效应不明显，在交易成本的节省上客户就会比较在意。”江浙一位券商人士表示。

　　在他看来，降佣大势下，真正意义上的买方投顾会是券商经纪业务的未来，这对现有券商考核会是颠覆式的，对投顾人员专业素质要求也非常高。“买方投顾要懂政策、宏观、各大类资产底层逻辑、客户开发服务能力。真正最快转型买方投顾转型成功的券商，会获得新一轮弯道超车的机会。”