如果美联储放缓预期中的降息步伐，甚至完全放弃降息，股市冲击更高纪录的道路将面临潜在障碍。

　　华尔街将聚焦于美联储主席杰罗姆・鲍威尔周五上午在怀俄明州杰克逊霍尔年度会议上的讲话。当前局势紧张，交易员猜测就业增长疲软可能为更宽松的政策立场打开空间，但风险在于，在一系列通胀数据超预期后，鲍威尔可能会保持缄默。

　　“鲍威尔处境艰难，”StoneX 集团高级顾问乔恩・希尔森拉特表示，“他可能会承认 9 月降息看起来有可能，但不会给出连续降息的时间表，因为美联储对抗通胀的工作尚未完成。”

　　自标普 500 指数在 4 月初关祱恐慌期间触底以来，基金经理们纷纷重返市场，这带来了挑战。根据派珀・桑德勒公司收集的数据，期权交易员预计该股指基准周五的波动幅度将在 0.9% 左右。

　　希尔森拉特曾在 2008 年全球金融危机期间担任记者，被誉为 “美联储传声筒”。他认为，美联储主席可能会暗示倾向于在 9 月降息 25 个基点，但鉴于关祱和通胀的不确定性，不会进一步释放更多信号。

　　美联储 2025 年还有三次政策制定会议，交易员押注美联储将针对劳动力市场疲软迹象下调借贷成本。但问题在于，就业市场只是央行双重使命的一面，另一面是通胀，而目前通胀仍顽固地高于 2% 的目标。能否在不拖累增长的情况下抑制物价上涨，仍是一个悬而未决的问题。



　　利率互换市场显示，到年底至少会降息 0.5 个百分点，9 月降息的概率为 72%—— 而就在上周，通胀数据显示消费者价格与生产者价格差距扩大时，这一概率还接近 100%。

　　彭博行业研究数据显示，自 2000 年以来，美联储杰克逊霍尔研讨会通常不会成为股市的重大催化剂，除非货币政策出现重大转变。会议后一周，标普 500 指数平均上涨 0.4%。

　　尽管如此，近年来鲍威尔曾利用这一场合发表影响市场的政策声明。例如，去年他表示 “降息时机已到”，当天标普 500 指数应声上涨逾 1%；2022 年，他警告美联储需要维持限制性货币政策以对抗通胀，导致当日股市暴跌 3.4%，随后一周又下跌 3.3%。

　　然而此次，鲍威尔发表讲话时，美联储尚未掌握决定利率政策所需的全部数据。央行的决策还将在很大程度上依赖于 9 月 5 日发布的 8 月就业报告和 9 月 11 日的消费者价格指数数据。

　　“杰克逊霍尔会议可能不会产生实质影响，” 全球市场情报主管安德鲁・泰勒周三在给客户的报告中写道。

　　6 月，美联储青睐的衡量美国潜在通胀的指标 —— 核心个人消费支出价格指数同比上涨 2.8%，原因是关祱推高了家用家具和娱乐产品等进口商品的价格。定于 8 月 29 日发布的下一份核心 PCE 报告预计显示，7 月该指数同比上涨 2.9%。

　　“鲍威尔以前做过这种平衡工作，” 罗斯顾问公司 portfolio manager 帕特里克・弗鲁泽蒂表示，“我不指望他会暗示激进降息，也不会更鹰派。” 他正利用股市回调之机买入消费必需品公司的股票，这类公司通常估值较低且股息丰厚。

　　“我预计鲍威尔可能会暗示，政策制定者目前仍将通胀置于就业增长之上，” 弗鲁泽蒂补充道，“因此我暂不会大幅调整股票持仓。”