被视为通胀数据的 " 领先指标 " 预测，即将公布的美国 8 月 CPI 同比增幅将略高于市场普遍预期，这为美元带来了温和的上行风险。

据追风交易台消息，摩根士丹利分析师 Molly Nickolin、Andrew M Watrous 等于 9 日发布报告称，CPI 通胀互换的定价显示，市场隐含的 8 月整体 CPI 同比增速将为 2.91%，高于彭 博社调查的经济学家预测中值 2.90%。

这一微小差距意味着通胀数据存在意外上行的可能性。报告指出，潜在的数据上行可能进一步推高美元。历史数据也显示，CPI 意外走高通常与美元指数（DXY）上涨呈正相关关系。

报告还显示，在过去十次 CPI 数据发布中，CPI 互换利率的盘前定价有八次准确预示了实际数据相较于市场预期的方向。

CPI 互换利率暗示通胀上行，关税影响或更为显著

作为一项前瞻性市场指标，CPI 互换利率反映了投资者对通胀的真实押注。

目前，CPI 互换利率预计 8 月 CPI 同比增幅为 2.91%，环比增幅为 0.38%。这两个数据均高于经济学家的共识。彭博调查的经济学家对 CPI 同比和环比增幅的预测中值分别为 2.9% 和 0.3%。

同时，大摩 Diego Anzoategui 预测 8 月 CPI 同比增幅将达到 2.92%，同样略高于互换市场的定价。该行经济学家认为，尽管航空票价和牙科服务等服务业通胀正在减速，但关税带来的影响将比前几个月更为显著。

值得注意的是，PPI 可能不会对市场预期产生重大影响，报告指出，单月度 PPI 读数波动性过大，无法作为预测同月 CPI 的可靠信号。

历史预示美元有温和上涨空间

大摩指出，CPI 互换利率与经济学家预测中值之间的差距，暗示了今晚数据可能出现 0.06 个标准差的上行意外。

从历史上看，CPI 意外数据与美元走势紧密相关。报告指出，一个标准差的 CPI 意外数据通常伴随着美元指数约 0.4% 的同向变动。

基于这一模型，此次 0.06 个标准差的潜在上行，将对应数据公布后一小时内美元指数 0.03% 的涨幅。

上个月的行情也验证了这一关联。数据显示，在 8 月 12 日，由于 7 月 CPI 数据低于预期（与当时 CPI 互换利率的指向一致），美元指数应声下跌。

若通胀数据确实超预期并推动美元走强，不同货币的反应可能存在差异。报告还强调，在以往 CPI 出现上行意外的日子里，瑞典克朗（SEK）兑美元的表现通常最差。

据大摩测算，一个 0.06 个标准差的上行意外，可能导致 SEK/USD 在数据公布后一小时内下跌 0.04%。相比之下，加拿大元（CAD）在类似情况下的表现最具韧性，兑美元跌幅最小。