中信证券研报认为,尽管今年股债行情看似由流动性、监管政策、货币政策和风险偏好等多种因素影响,但经济周期回升的预期才是今年大类资产定价的最重要主线。从周期的领先指标看,经济周期回升的阻力正在减弱。不过,对于短期资产表现而言,基本面变化的斜率可能更为重要。斜率的变化一方面在于政策,短期内政策的特征在于成效较好的财政政策使用进度已经较高,而增量政策可能以小规模政策性金融工具和宽货币政策为主;斜率的变化另一方面则在于流动性的微妙变化,M1扩张速度存在放缓的风险,活跃资金进一步入市的意愿也可能有所变化。