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　　来源：金十数据

　　当美联储官员们上个月开会时，投资者确信2025年首次降息即将到来。但许多人想知道，理事沃勒究竟会怎么做？

　　对外界来说，沃勒举步艰难。美国总统特朗普的一位亲密盟友刚刚加入美联储，且几乎肯定会投票支持特朗普想要的大幅降息。

　　而沃勒在政府接任美联储主席的候选名单上，若要“政途光明”，他需要通过同样的举动来提升自己的前景。

　　但他没有这么做，当特朗普的新任命者、理事米兰投反对票支持降息50个基点时，沃勒与多数派一起投票支持降息25个基点。

　　沃勒数月来一直主张美联储恢复降息，他的一些同事对此持怀疑态度。在上周的评论中，他承认政策决定是通过共识做出的，而不是任何一个人拍板定案。

　　沃勒在纽约的一次活动上说，“我们都明白，我们必须在自己的立场上有所妥协，才能为市场和美国人民制定一个清晰、一致的政策。”

　　沃勒的选择体现了他的政策方法以及他在投资者心中为自己树立的形象。这位前经济学教授长期以来一直是央行独立性的捍卫者。

　　沃勒还以基于灵活的数据分析做出有先见之明、有时不符合共识的判断而闻名。朋友和同事们说，他不会愿意为政治利益而牺牲自己的声誉。

　　高风险时刻

　　沃勒正处于一个高风险时刻的聚光灯下。特朗普不仅在权衡下任美联储主席，还在推行更广泛的运动，试图对美联储施加更多控制，而美联储的目标是将政治排除在利率决策之外。分析师表示，如果这种独立性受到损害，可能会对美国经济和全球市场产生深远的负面影响。

　　除了要求降低借贷成本外，特朗普及其盟友还希望美联储进行批判性的自我审视，并可能进行重大改革。

　　由于沃勒已成为在5月鲍威尔主席任期结束时接替他的首要竞争者，他对这些问题的态度受到各方的密切关注。

　　了解沃勒的人说，他们预计他会捍卫这个机构，反对会破坏其自主权的举措，尤其是在货币政策方面。但他也不被视为一个一心要维持现状的人。自加入理事会以来，他质疑了美联储在气候变化等问题上的角色，并推动削减成本，他的朋友们说，作为主席，他可以做得更多。



　　“沃勒是一位非常注重使命的领导者，”凯茜马扎雷拉（Kathy Mazzarella）说，她在2016年至2019年担任圣路易斯联储董事会主席，当时沃勒是该银行的研究主管。

　　“他理解并尊重美联储需要专注于他们的使命、双重使命这一事实，”现任Graybar首席执行官的马扎雷拉说。“但他也知道世界在演变，你必须寻找方法保持相关性、功能性和生产力。”

　　试镜

　　沃勒目前的政策前景要求降低利率，他对此的强烈推动导致一些人质疑他是否只是在为主席职位“试镜”。但他辩称，他的观点基于关于关税如何运作的长期理论，以及对劳动力市场风险上升的最新评估。

　　沃勒全年一直坚持认为，特朗普的关税将推动价格水平的一次性上涨，而不是持续的通胀。这种“教科书式”的方法意味着美联储在设定利率时可以忽略关税影响，这使他与一些同事不同。

　　在发现劳动力市场疲软方面，沃勒走在了前列。6月份，他引用了越来越多的脆弱迹象，成为第一个表示美联储应该恢复降息的政策制定者。在7月的下次政策会议上，他投反对票反对多数人维持利率不变的决定。

　　几天后，新数据显示招聘急剧降温、失业率上升，他的看法似乎得到了证实。

　　“你永远无法知道他脑子里在想什么，但他的经济论点很好理解，”摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli说。“即使你不同意他的论点，就像我当时那样，但你会认识到它们至少是连贯的。”

　　这不是沃勒第一次采取逆向观点并在面对同行的怀疑时坚持下来。他在2022年主张美联储可以在不导致失业率飙升的情况下控制通胀，为此受到了批评。但到目前为止，他被证明是正确的。

　　尽管拥有这些资历，华尔街将关注沃勒是否会屈服于特朗普的压力，支持他认为在经济上不合理的降息。目前，许多人表示他将忠于自己的分析。

　　美银证券高级美国经济学家Aditya Bhave称沃勒是“一位备受尊敬的经济学家”，并不认为他会敦促同事在没有明确理由的情况下将利率降至远低于中性水平——即既不鼓励也不抑制经济的水平。“我不确定他是否一定会支持大幅降息至该水平以下，”Bhave说。

　　美联储捍卫者

　　尽管他呼吁降低利率，沃勒仍继续强调将政治排除在美联储决策之外的重要性。

　　在5月的一次演讲中，他赞扬了独立的美联储的好处，并暗示解雇美联储官员将对美国经济不利。在7月接受采访时，他认为政府必须选择一位在对抗通胀方面有信誉的主席，否则，“你会看到通胀预期飙升，”他说。“你不会得到更低的利率。你会得到更高的利率。”

　　与此同时，特朗普加大了塑造美联储政策的努力。他不断侮辱鲍威尔，调侃要将他免职。另外，他还试图解雇理事库克，引发了一场目前已提交最高法院的法律战。他用米兰填补了美联储的一个空缺，后者从总统高级顾问的职位上无薪休假。

　　特朗普团队还探讨了对地区联储施加更多影响的选项，以此扩大对利率的控制。

　　美联储七人理事会有权罢免这些分支机构的任何官员。一些分析师担心，如果再有一名理事离职，特朗普任命者将在美联储理事会中占多数席位，并可能受到政府施压罢免地区联储主席。

　　目前尚不清楚沃勒将如何应对这种压力，但作为监督地区联储委员会的主席，他已经在审查几位地区联储方面发挥了核心作用。

　　使命蔓延

　　沃勒可能会成为美联储其他变革的积极伙伴，他推动地区联储削减成本、精简运营，包括在2023年裁减约350名员工。

　　财政部长贝森特正在管理下任主席的遴选过程，并表示他可能会在12月向特朗普提交一份决赛选手名单，贝森特呼吁美联储进行“全面的机构审查”，并指责央行通过参与“使命蔓延”和“非常规”资产负债表政策而危及其独立性。

　　其他美联储主席职位的竞争者，如前理事沃什也表达了类似观点。

　　沃勒支持美联储管理资产负债表的充足储备方法，但对央行购买资产刺激经济时的权衡，包括利率风险表示担忧。同事们说，他也同情美联储应限制参与多样性努力和气候变化等敏感政治问题的观点。

　　当美联储本月与其他银行监管机构一起撤回与气候相关的金融风险标准时，批评者警告这可能威胁银行系统的稳定性。沃勒对此举表示赞赏。他说，“好走不送。”

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