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本周四中全会召开，重点提及了航空强国、海洋等赛道，新增国防实力等目标，并对当前经济形势进行部署；周五召开的发布会，科技成为重大亮点之一，也重点提及了包括低空经济、量子科技、核聚变能、脑机接口、具身智能等多个科技的细分赛道。后续从政策层面来看，科技大概率仍是建议稿的重点部署领域。因此，短期建议持续关注以AI 算力及应用、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变为代表的八大赛道以及军工板块，中长期布局应着眼于2026 年中美可能出现的经济共振及PPI 回升趋势，重点配置低位顺周期板块。
【观策论市】四中全会解读与十五五规划展望。本周四中全会召开，重点提及了航空强国、海洋等赛道，新增国防实力等目标，并对当前经济形势进行部署。
此外，周五召开的发布会，科技成为重大亮点之一。发布会也重点提及了包括低空经济、量子科技、核聚变能、脑机接口、具身智能等多个科技的细分赛道。
周五市场在多重利好下，整体放量上涨，涨幅居前的板块中，除有望得益于政策支持的军工，商业航天等领域中，前期热门赛道也正如我们所料整体反弹。
因此，后续从政策层面来看，科技大概率仍是建议稿的重点部署领域。因此，我们建议持续关注，以AI 算力及应用、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变为代表的八大赛道。此外，军工的多个细分赛道也是本次全会及发布会重点支持领域，叠加国防实力跃升目标的提出，也需要核心关注。
【复盘内观】本周A 股市场整体修复上行，主要因：（1）“十五五”规划明确科技自立自强战略，政策预期强力提振市场信心；（2）交投总量下降但资金向核心资产与红利板块有序迁移；（3）周中市场缩量见底后期指升水，市场风险偏好回升。
【中观景气】9 月社零同比增幅收窄，主要企业机械销售同比普遍改善。本周景气改善的领域主要有：1）下游装机提速，储能需求旺盛，新能源和光伏产业链价格多数上涨；2）政策提振下，9 月汽车零售改善，内需修复，9 月主要企业工程机械销售当月同比普遍改善，工业产量同比增幅扩大；3）TMT 持续景气，DRAM 存储器价格持续上涨，9 月集成电路产量同比增幅扩大，台股电子营收普遍改善；4）9 月限额以上化妆品零售同比增幅扩大。后续关注景气较高或有改善的汽车、电池、工程机械、自动化设备、存储器、IC 制造、PCB、美容护理等。
【资金众寡】融资净流入与ETF 净赎回，重要股东净减持规模缩小。融资资金前四个交易日合计净流入210.8 亿元；新成立偏股类公募基金68.5 亿份，较前期上升11.2 亿份；ETF 净赎回，对应净流出263.3 亿元。融资资金净买入电子、通信、机械设备等；信息技术ETF 赎回较多，券商ETF 申购较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模下降。
【主题风向】量子科技助力“十五五”新经济，推动产业布局新风向。量子技术正加速从前沿科学走向国家战略与产业实践，成为未来十年最具潜力的高技术增长引擎。国家发改委主任郑栅洁在中共中央新闻发布会上指出，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》已将量子科技列为重点前瞻布局的未来产业之一，与生物制造、氢能与核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等共同构成新一轮科技革命和产业变革的核心方向，明确提出“未来10 年将再造一个中国高技术产业”。
【数据估值】本周整体A 股估值水平上行，万得全A 指数PE（TTM）较上周上行0.5，处于历史估值水平71.6%分位数。本周指数估值多数上涨，其中，电子、通信和机械估值涨幅居前，有色、房地产和建筑材料跌幅居前。
风险提示：经济数据不及预期，政策理解不全面，海外政策超预期收紧
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