10月31日，（601828.SH、01528.HK）发布2025年第三季度财报。2025年第三季度，美凯龙实现营业收入49.69亿元，净亏损XX亿元。今年前三季度，公司经营现金流量净额为6.43亿元，连续两个季度为正。

　　当前，行业周期的影响仍在继续，为应对这种冲击，美凯龙从组织架构、业态布局、运营管理、服务体验、资产质量等方面近两年不断变革提升，公司将从传统的家居卖场转型为“最懂年轻人的生活提案者”，在这一转型过程中，公司招商、稳商、留商优惠有所增加，造成短期收入下降。

　　对于利润亏损的原因，美凯龙认为，主要受本期投资性房地产公允价值变动等非经营性损益较大影响，以上损益不涉及现金流出，不影响公司的经营能力。公司主营业务运营已现企稳，管理层将持续优化经营效率和质量，提升公司价值。

　　同时，在新管理层的带领下，美凯龙资产质量明显提升。今年前9个月，美凯龙财务费用同比减少1.87亿元，信用减值损失同比收窄5.64亿元，资产减值损失同比收窄0.22亿元。截至今年9月底，公司货币资金达37.44亿元；短期借款和一年内到期的非流动负债合计较上年末下降32.77亿元。

　　在提振消费、扩大内需的背景下，美凯龙积极响应以旧换新，完善品类组合，为消费者带来实实在在的实惠，为公司成长注入新动力。

　　业内人士表示，通过与建发集团的深度协同，红星美凯龙正从以往的单一家居卖场向“3+星生态”进化，构建“买房—安家—出行”的生活场景闭环。这种打破行业边界的场景重构，不仅解决了单一家居消费难以提升客单价的痛点，更通过流量的交叉转化，创造出新的增量空间。

　　撬动家居消费，持续降本增效

　　内需是拉动经济增长的主动力和稳定锚，是构建新发展格局的战略基点。作为家居零售行业龙头企业，红星美凯龙以“818嗨购节”、双11等节点，积极回馈广大消费者。

　　譬如，今年双11期间，美凯龙位于北京的5家门店以“双 11 心动焕新家”为核心，摒弃复杂的线上凑单套路，将“好搭”“好价”“舒适” 的核心优势落地在实体空间中。到店的核心价值，在于能亲身体验 “舒适” 的本质。在各商场的体验区，消费者可以亲手触摸实木家具的纹理，感受沙发坐垫的回弹力度，试躺床垫感受承托性，甚至操作智能家电体验便捷功能，深受消费者的喜爱。

　　与此同时，美凯龙抓住政策与市场的双重机遇，率先承接并落地“国补”“市补”政策，形成“政企双补贴”模式。红星美凯龙的以旧换新策略并非简单的短期促销，而是围绕“家电、家居、家装”三位一体的生态体系展开，构建全链条消费闭环。2025年，红星美凯龙将业务范围扩展至电器、3C、智能家居、建材及适老化产品，成为首个覆盖多品类的综合补贴平台。美凯龙全国商场数据显示，截至2025年8月24日，全国以旧换新带来的销售额累计达88.98亿元，订单数91.8万单。

　　在积极开拓销量的同时，美凯龙持续推进降本增效，巩固经营基本盘。今年以来，美凯龙通过数智化赋能业务运营、线上线下全平台营销升级、强化扶商力度等举措持续精进商场运营，驱动公司高质量发展。具体而言，如借助建发在供应链管理领域的成熟经验，对采购及物流体系进行了系统化整合；又如通过对接建发在城市建设与运营领域的专业团队，对卖场物业的运营效率和商业价值进行提升等。

　　事实证明，美凯龙一系列的精细化管理举措，已取得明显成效。财报显示，2025年第三季度，美凯龙销售费用为6.18亿元，同比下降18.05%，管理费用为6亿元，同比下降19.92%，财务费用为16.42亿元，同比下降10.23%。

　　在开源、节流的促进下，美凯龙的健康度和持续经营能力不断提升。今年前三季度，美凯龙实现经营性现金流量净额为6.43亿元，连续两个季度为正。

　　拓宽业态，构建“买房—安家—出行”生活场景闭环

　　在稳住基本盘的基础上，美凯龙按照“3+星生态”战略指引，升级高端电器战略、推进M+高端设计中心、汽车品类招商入驻，餐饮品类全覆盖，同时鼓励休闲娱乐、超市、教培等生活业态品类引进，释放潜力品类经营面积，完善业态内品类组合，构建“买房—安家—出行”的生活场景闭环。

　　譬如汽车业态，今年7月，美凯龙云南全球1号店与昆明沣源路商场双Mall打造的2万平方米集新车品牌集合、高端易手车、汽车后市场于一体的西南区域的最大汽车主题馆正式开馆，将改变当地的汽车业态格局。截至目前，美凯龙汽车业态已覆盖全国44座城市，经营面积达26万平方米，与30余家车企及平台达成合作。

　　当前，电器、生活业态、家装设计、汽车等多个业态正在加速入主美凯龙。今年第三季度，美凯龙旗下的电器经营面积占比提升0.2个百分点，生活业态经营面积占比提升1.1个百分点，家装设计经营面积占比提升0.8个百分点，汽车经营面积占比提升0.3个百分点。

　　得益于商场内家居、家装、家电三大业态与餐饮、零售、亲子等体验型业态的互补引流，使得客流停留时长显著延长，吸引了一批新签与续租客户，进一步抬升了整体出租率。最新三季报数据显示，美凯龙自营商场出租率相较于年初提升1.7个百分点，达到84.72%。

　　作为全国性家居装饰及家具商场运营商，美凯龙商场地域覆盖面广阔、数量多、经营面积大。截至2025年9月30日，红星美凯龙经营74家自营商场，228家不同管理深度的委管商场，通过战略合作经营7家家居商场，此外，公司以特许经营方式授权22家特许经营家居建材项目，共包括358家家居建材店/产业街。

　　业内人士指出，随着“十五五”规划的开局，房地产首次被纳入“保障和改善民生”“共同富裕”框架，推动行业从规模扩张转向质量提升。而作为全国性家居零售企业，美凯龙已将核心商业物业的运营效率、消费者家居需求图谱及商品特征数据库等融汇成难以复制的复合型壁垒。面对下一个五年，美凯龙预计将持续拓宽、迭代场内品类组合与业态配比，并以数字化新零售基础设施率先打通线上线下一体化交付链路，有望借此实现经营业绩的系统性回升。