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　　来源：金融投资报

　　记者 林珂

　　在年内出现最大超8倍涨幅后，光模块“大牛股”（300502）迎来了较为明显的回调，股价于短短十个交易日内跌去超百元，市值蒸发超千亿元。

　　在业内人士看来，板块集体回调及公司单季承压，是其迎来短线快速调整的主要原因。

　　新易盛日K线图 据Wind资讯

　　市值最大蒸发近1100亿元

　　回顾其年内股价走势，新易盛在4月份快速回调至65.64元低点后，正式开启飙升走势，并在随后的5个多月时间中未有明显回调出现，全程保持强劲上攻态势。9月，公司股价在创出历史高点并突破400元大关后，出现了近两个月的横盘震荡。随后在10月29日，其股价被推升至433.33元的历史新高，市值峰值也在股价经过数倍涨幅后来到4307.17亿元。

　　然而，就在新易盛发布靓丽的三季报后，公司股价却迎来快速回调，在近日击穿60日均线后继续走弱，于11月10日最低探至322.75元，区间市值最大蒸发达1099.13亿元。

　　短期来看，60日均线的支撑是否有效是新易盛短期运行的关键。11月10日，该股在短暂击穿该重要均线后出现回升，全日跌幅有所收窄。11月11日，该股早盘冲高震荡，盘中出现多次跳水再度将60日均线击穿，最终绿盘报收。按当日收盘价326元计算，高点回落以来，短短10个交易日公司股价较高点下跌107.33元，市值已蒸发1066.82亿元。

　　单季营收增长承压或是回调诱因

　　“涨幅过大会带来技术回调需求，而单季营收出现环比下滑是另一个新易盛股价承压原因。”接受金融投资网记者采访的光模块行业分析师李晓丽表示，“从公司业绩看，虽然新易盛前三季度的业绩保持高增长态势，但第三季度的营收环比下滑仍引发了市场关注。从另一家行业龙头来看，其第三季度业绩同比、环比均出现大幅增长，虽然股价也高位有所回调，但幅度明显优于新易盛。”

　　从业绩角度来看，新易盛三季报显示，公司前三季度实现营业收入约165.05亿元，同比增长221.7%；实现归母净利润约63.27亿元，同比增长284.38%。近两年，公司业绩呈现几何式增长，是力挺股价走高的主要原因。但分季度来看，2025年第三季度，新易盛实现营业收入60.68亿元，同比增长152.53%，环比下滑4.97%；实现归母净利润23.85亿元，同比增长205.38%，环比增长0.63%。

　　结合以上数据不难看出，虽然前三季度新易盛成绩单依旧“满分”，但单季营收环比下滑、净利润环比几近停滞增长等情况，仍成为了股价回调的导火索。

　　再看板块龙头之一、同属于“易中天”三巨头的中际旭创，其二级市场上股价从高点542.01元开始回落，截至11月11日报收468.05元，区间跌幅为13.65%。单就市场表现来看，中际旭创表现要强于新易盛。

　　从业绩来看，中际旭创2025年第三季度单季实现营收102.16？亿元，环比增长25.89%；实现归母净利润31.37？亿元，环比增长30.04%。再对比新易盛，业绩表现也要更胜一筹。

　　短期震荡不改长期向好趋势

　　龙头齐跌，且业绩增长有所放缓，市场对于光模块板块行情能否延续的关注也在持续提升。

　　伴随CAPEX提升带来的AI算力需求的持续增长，光模块行业保持高景气度和高确定性，预计2026年仍将保持较好的行业增长趋势。民生证券表示，AI景气正当时，光模块作为数据中心与服务器间高速互连的核心组件，其战略地位愈发凸显。

　　从龙头资本开支的角度来看，海内外各大巨头纷纷加大开支，无疑是对产业发展前景的看好。具体来看，亚马逊预计2025年资本开支约为1250亿美元，高于1187.6亿美元预期；谷歌2025年资本开支预期上调至910亿—930亿美元（此前750亿—850亿美元）；Meta上调2025年资本开支指引至700亿—720亿美元（此前660亿—720亿美元），2026年将显著增加；微软在2026年第一财季的资本开支为349亿美元，高于300亿美元预期，计划未来两年将数据中心规模扩容一倍；甲骨文预计2026财年资本开支将高达350亿美元，同比增长65%，主要用于扩建全球数据中心网络。

　　“多重逻辑催化迭代，光通信依旧是算力里最耀眼的环节。”对行业前景仍持乐观态度。国盛证券指出，随着集群大型化持续发展，GPU与光模块比例从传统的1：3向1：5甚至更高升级，并同时伴随了800G向1.6T升级。与此同时，ASIC的持续超预期，其单卡能力较弱需要用更强的网络实现更好的集群性能，也拉动了光模块用量的大幅度提升。因此，多重逻辑的叠加是光模块在算力里具备阿尔法属性的重要条件，光模块依旧是算力里最耀眼的环节。

　　对于短期营收承压的新易盛，国盛证券分析表示，考虑到总体需求量，新易盛客户结构和产品变化，结合公司长期以来在研发、供应链、保交付等多方面的优势，公司三季度的小插曲，或仍不会改变长期发展的大趋势。

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