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来源：银华基金投顾
核心观点
近期投资者可能会观察到，把鸡蛋放在不同篮子里，波动依然显著。风险资产共振调整的背后，或许流动性是一方面，降息预期降温、美元强势是另一方面。同时，还不能忽视的一点是全球核心资产都处在相对贵的位置。
当前配置策略阶段性面临挑战、叠加股市震荡格局延续的背景下，我们认为，在坚持多元配置的基础上，补充灵活的交易操作，或许是不错的优化思路。通过配置追求资产的稳健性，同时借助波段交易捕捉结构性机会，力争实现组合的超额收益。
近期投资者可能会观察到，把鸡蛋放在不同篮子里，波动依然显著，美股、黄金、A股、港股、日韩股市等都在回调。
风险资产共振调整的背后，或许流动性是一方面，降息预期降温、美元强势是另一方面。同时，还不能忽视的一点是全球核心资产都处在相对贵的位置。
从A股与港股来看，境内多数权益指数的PB分位数已抬升至十年来的中位数以上。在企业盈利周期仍处底部区域的背景下，PE估值无论从短期、中期还是长期视角来看，也均处于相对较高水平。放眼全球，自今年4月以来，多个市场经历了一轮上涨，不少资产价格也到了较高位置。（数据来源：Wind）
国内债券，同样面临前两年涨幅较大，但利率有锚的背景下，涨幅被透支后收益开始变薄、波动开始加大的现实。
Wind，截至2025.11.14
今天行情上，A股、港股震荡下跌，考虑到当前整体估值存在一定压力，市场若想实现进一步上行，或需等待企业盈利实质改善、实际利率下行等因素的配合。不过，监管层近期强调，将加强战略性力量储备与稳市机制建设，致力于提升资本市场内在稳定性，坚决防范市场大起大落。在托底预期下，A股市场向下的空间也相对有限。往后看，我们认为年内维持震荡的概率比较大。（资讯来源：Wind）
去年以来，多元资产配置理念逐渐受到投资者重视。构建一个涵盖核心资产、具备全天候特性的均衡组合，确实是理想的长期方向。然而，当各类资产同时处于估值高位，且共同面临宏观逆风环境时，传统分散策略的保护效果在阶段性上可能有所减弱。
当前配置策略阶段性面临挑战、叠加股市震荡格局延续的背景下，我们认为，在坚持多元配置的基础上，补充灵活的交易操作，或许是不错的优化思路。通过配置追求资产的稳健性，同时借助波段交易捕捉结构性机会，力争实现组合的超额收益。
银华多策略稳健三个月持有（025820、025821）正在发行中，欢迎大家关注。
再来看今天具体行情：
A股市场：市场弱势震荡，沪指低开低走，深成指、创业板指尾盘跌幅有所收窄。截至收盘，沪指跌0.46%，深成指跌0.11%，创业板指跌0.2%。沪深两市成交额1.91万亿，较上一个交易日缩量473亿。（数据来源：Wind、财联社，2025.11.17）
港股市场：今天恒生指数下跌0．71%，恒生科技指数下跌0.96%，AH股溢价指数下跌0．37%，收118.04点。（数据来源：Wind，2025.11.17）
债券市场：30年期国债期货上涨0.38%。现货方面，长端国债收益率有所下行。（数据来源：Wind，2025.11.17）
其他重要信息：
1、中国财政部：有力有效实施积极的财政政策，坚持扩大内需，支持建设强大国内市场。（数据来源：华尔街见闻，2025.11.17）
2、美国重磅数据时间表确定：11月20日发布9月非农，美联储偏爱指标PCE物价指数于11月26日发布。（数据来源：华尔街见闻，2025.11.17）
3、民众不满生活成本，特朗普政府将部分移出“对等关税”清单，包括牛肉、咖啡和水果等数十种常见商品。（数据来源：华尔街见闻，2025.11.17）
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