来源：华泰期货
作者： 师橙
市场要闻与重要数据
现货方面：2025-12-01，LME铅现货升水为-41.94美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化0元/吨至16975元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -25元/吨至25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化0元/吨至17075元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化0元/吨至16975元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化-25元/吨至16975元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化-25元/吨至9875元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10050元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10225元/吨。
期货方面：2025-12-01，主力合约开于17100元/吨，收于17075元/吨，较前一交易日变化-15元/吨，全天交易日成交38782手，较前一交易日变化-4637手，全天交易日持仓47187手，手较前一交易日变化-735手，日内价格震荡，最高点达到17175元/吨，最低点达到17010元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17145元/吨，收于17195元/吨，较昨日午后收盘上涨0.45%。
据SMM讯，昨日SMM1#铅价较前一个交易日持平。河南地区铅冶炼厂报价对SMM1#铅贴水20-0元/吨出厂，贸易商报价对沪期铅2601合约贴水50-20元/吨出厂；湖南地区铅冶炼厂报价升水下调至对SMM1#铅升水50-60元/吨出厂但成交偏淡；江西地区铅冶炼厂挺价出货，报价对SMM1#铅升水100元/吨出厂。铅价窄幅震荡，下游企业维持刚需采购，且采购相对谨慎，市场成交一般。
库存方面：2025-12-01，SMM铅锭库存总量为3.1万吨，较上周同期变化-0.43万吨。截止12月1日，LME铅库存为260875吨，较上一交易日变化-2300吨。
策略
绝对价格：中性
四季度再生铅复产不及预期，原生铅检修惜售，产业链维持低库存；铅精矿加工费负值，成本支撑有效。蓄电池开工环比回升但终端一般，进口窗口关闭削弱海外冲击。铅品种整体呈现供需双弱格局。价格波动或在16，950元/吨至17，600元/吨。
期权策略：卖出宽跨
风险
1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
免责声明：
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。
