策略师表示，由于市场已经消化了太多美联储降息的预期，美国国债不太可能在2026年重现今年的强劲表现。
该行预计，10年期美国国债收益率将在2025年下降约50个基点至4.08%左右后，到明年年底攀升至4.35%。这使得摩根大通成为对美债较为看空的预测机构之一。媒体调查的经济学家和策略师的预期中值为，10年期美债收益率到2026年底时将为4.06%。
美债今年以来的回报率超过6%，有望取得自2020年以来的最佳年度表现，这得益于美联储两次降息，预计下周还将降息一次，以提振降温的劳动力市场。
利率互换交易显示，交易员预计未来一年将有近四次幅度25基点的降息，其中包括12月10日的一次。摩根大通对美国经济更为乐观，预计只会降息两次，分别在下周和1月。
“如果美联储不采取那么多降息措施，国债收益率就会出现一定程度的正常化，”摩根大通全球利率策略主管Jay Barry在一次媒体简报会上表示，美国经济“可以弯曲，但不会崩溃”。
Barry表示，根据摩根大通的公允价值模型，10年期国债收益率至少过低了15个基点。
他表示，投资者仓位布局可能会加剧损失。 摩根大通调查发现，美债客户上周削减的净多头头寸为15年来最大。
他表示，明年国债收益率可能更接近其固定利率，“而不是真正强劲的总收益率”。
