每经记者|宋钦章 每经编辑|黄博文
近日，上海国之杰投资发展有限公司（以下简称“上海国之杰”）所持3.02亿股恒丰银行股份二度上线阿里法拍，起拍价较评估价下浮44%至2.08亿元，但最终仍然以流拍告终。
而同样的剧本不久前刚刚上演：重庆捷尔医疗设备有限公司（以下简称“重庆捷尔”）所持的3197万股恒丰银行股份二拍流拍后，法院裁定作价1611万元直接抵债给中铁信托。
恒丰银行3亿股二次法拍以流拍告终
12月2日，被执行人上海国之杰持有的恒丰银行30190万股股份，在阿里拍卖网被上海金融法院二次拍卖。
该拍卖标的的评估价为37133.7万元，起拍价为20795万元（较评估价下浮约44%），竞价周期共3天。12月5日上午，拍卖结束，而拍卖结果显示“本场已流拍，无人出价”。
该标的首次拍卖发生于今年10月中旬，当时的起拍价为25993.6万元（较评估价下浮约30%）。但直到拍卖结束，仍然无人出价，以流拍告终。
恒丰银行年报显示，截至2024年末，该行的总资产为15353.33亿元，总负债为13973.04亿元，净资产为1376.29亿元。2024年全年，该行实现营业收入257.75亿元，净利润53.57亿元；平均总资产收益率（ROA）、归属于普通股股东的平均净资产收益率（ROE）分别为0.37%、3.83%。
拍卖标的调查情况表显示，上海国之杰位于恒丰银行的前十大股东之列，位列第10名，持股比例为0.27%。恒丰银行前三大股东分别是山东省金融资产管理股份有限公司（持股比例为46.61%）、中央汇金投资有限责任公司（持股比例为40.46%）、新加坡大华银行有限公司（持股比例为3.00%）。
天眼查显示，被执行人上海国之杰目前在执案件8起，被执行总额39.3亿元；除恒丰银行外，还持有营口银行等股权，均被冻结或轮候冻结。
上海国之杰曾是恒丰银行的重要股东之一。上海国之杰持有的恒丰银行股权之所以被司法拍卖，主要原因在于其实际控制人高天国及其关联企业（尤其是安信信托）爆发严重债务危机，导致公司资不抵债、被列为失信被执行人，最终被法院强制执行资产清偿债务。2022年4月，高天国因病逝世，但上海国之杰等一众高天国生前控制的公司法人代表未变更，仍是高天国。
在恒丰银行经历2017年底启动市场化改革以及2019年底剥离不良资产、引进战略投资之后，上海国之杰的持股比例逐渐被稀释，目前为第十大股东。
中小银行股权拍卖总体成交量低
记者注意到，恒丰银行不久前已发生过股权二次流拍的案例，其3197万股股权二拍流拍后，法院裁定作价1611万元直接抵债给中铁信托。
11月28日，北京华业资本控股股份有限公司（简称“华业资本”）公告称，公司收到成都铁路运输中级法院送达的（2025）川71执恢12号之一《执行裁定书》。第三人重庆捷尔持有的3197.1456万股恒丰银行股份，经两次司法拍卖均无人竞买而流拍，现申请执行人中铁信托同意以第二次拍卖保留价1611.362万元接受上述股权抵偿债务。法院裁定将该股权作价1611.362万元交付中铁信托，用于抵偿等额债务。
实际上，股权流拍在中小银行股权拍卖中并不罕见。
中国拍卖行业协会此前发文称，中小银行股权拍卖是一类经常出现的标的，但总体成交率偏低。股权拍卖与标的自身的资产质量、定价水平以及资本战略等因素有很大关系。目前，市场普遍认为中小银行抗风险能力相对较弱，尤其是非中心地区的一些城商行、农商行。
“中小银行股权早就不是香饽饽了，股权拍卖，流拍的可能还是非常大的。”上海冠苕信息咨询中心创始人周毅钦在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。
他总结了造成这一结果的多种原因。
首先，部分中小银行经营情况不透明，股东入股资金不实、违规股权代持、大股东违规干预的现象仍然存在。虽然不少改制后的城商行、农商行构建了“三会一层”的公司治理架构，但问题依旧突出。股东越位干预银行经营行为、进行利益输送、关联交易等违法违规行为仍可能出现，给银行经营造成了风险隐患。在这种情况下，投资者对中小银行现在的经营状况是存疑的，其股权自然难觅卖家。
其次，在当前中国的金融监管环境下，中小银行面临着来自国有行和股份行的巨大竞争压力，后者凭借低成本资金和科技优势，加速向县域与普惠市场拓展，挤压了中小银行的传统业务领域，导致优质客户流失、息差收窄，生存与转型压力有所增加。因此，投资者对中小银行的未来发展也心存疑虑。
此外，潜在的股权投资者有所减少。近年来，商业银行在金融监管部门的指导下开展了股权清理工作，股权市场的供给显著增加。另一方面，国务院国资委多次强调推动国有企业聚焦主责主业，此前一些对商业银行股权感兴趣的国企不得不调整投资方向，这使得市场需求明显萎缩。一增一减之下，股权转让市场显得冷清了许多。
