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　　来源：国际金融报

　　12月9日，A股量价齐跌，缩量分化，亏钱效应显著，4058只个股收绿。CPO（光电共封装）、电子元件等科技股延续强势，带动创业板指逆市收涨。

　　受访人士表示，年末机构落袋为安、增量资金观望，市场情绪趋谨慎。A股正处于政策观察期，大概率延续震荡向上。建议采取“回调低吸+分批配置”策略，科技热门赛道仍值得关注。

　　超4000只个股收跌

　　指数表现分化，沪指收跌0.37%报3909.52点，创业板指收涨0.61%报3209.6点，深证成指、科创50、沪深300、上证50均微跌，北证50跌近2%。

　　量能略有萎缩，今日成交额1.92万亿元。杠杆资金却热度增加，截至12月8日，沪深京两融余额增至2.5万亿元。

　　盘面上，科技股仍是资金偏爱方向。CPO概念继续走高，通信设备、电子元件、光电子器件、新型工业化、英伟达概念大涨。但基本金属、黄金概念、航空机场、贵金属、化肥农药、建筑施工、钢铁、等概念跌幅明显。

　　31个申万一级行业板块中，综合、通信板块继续走高：涨停，、线上线下、“20cm”涨停。电子、商贸零售、国防军工板块微红，、、涨停，、、涨停。

　　商贸零售板块逆市抬头，、、、、、、7只相关个股涨停。

　　有色金属、钢铁、房地产板块领跌，煤炭、建筑装饰、家用电器、建筑材料等板块均跌逾1%，非银金融板块今日回落。

　　市场共计1308只个股收涨，涨停股54只；4058只个股收跌，跌停股12只。9只个股日成交额超过100亿元，CPO概念龙头股“易中天”再度成为市场最靓的仔，收涨6.32%报606元/股，收涨3.61%报419.13元/股，收涨1.37%报240.15元/股。电子元件个股收涨10.81%报318.05元/股，通信设备个股收涨7.22%报67.99元/股。

　　为何缩量分化

　　排排网财富产品研究中心指出，今日A股缩量，是因为年末机构落袋为安、增量资金观望，市场情绪趋谨慎。板块分化则源于资金向利好明确领域聚焦，英伟达H200芯片对华出售放宽，直接驱动通信、电子等算力相关板块走强，进而带动创业板指企稳；叠加美联储议息会议临近，外部扰动升温，资金进一步规避有色金属、非银金融等周期及金融板块。

　　格上基金研究员毕梦姌向《国际金融报》记者分析，前一交易日市场放量普涨后，短期获利盘了结压力集中释放，尤其是前期涨幅较大的周期板块成为资金流出的主要方向。此外，临近美联储12月议息会议和中央经济工作会议，市场进入关键政策窗口期，资金出于对后续政策方向的不确定性，选择降低换手频率、保持观望姿态，直接导致市场成交额显著萎缩。

　　毕梦姌表示，当前资金切换呈现三大特征：一是从顺周期板块向科技成长板块转移，有色金属、煤炭等资源类板块资金流出明显，而通信、电子等科技赛道持续获得资金净流入；二是从大盘股向中小创转移，显示资金更偏好具备高成长性的中小市值标的；三是从高估值板块向业绩确定性板块转移，AI算力、光模块、消费电子等细分领域因业绩预期明确，成为资金抱团的核心方向。

　　“近期市场小幅回暖，资金获利回吐压力显现，对市场情绪形成扰动。若后续增量资金难以延续，短期市场上行动力将进一步减弱，波动幅度可能有所加大。”恒生前海基金经理胡启聪告诉《国际金融报》记者，近期美联储释放的信号偏鸽，叠加海外地缘政治有所缓和，全球市场风险偏好有望回暖。AI方向交易热度仍较高，但A股市场多空博弈情绪仍较为浓厚，大盘未来或将维持震荡。

　　关注政策与流动性

　　接下来，A股怎么走？投资者需要关注哪些市场影响因素？

　　“短期上涨过快，叠加年末资金有避险需求，波动加大，建议采取‘回调低吸+分批配置’策略，以平滑波动。科技热门赛道仍具较大投资价值。”奶酪基金投资基金胡坤超向记者分析。

　　摩根士丹利基金表示，本周即将披露一系列宏观经济数据，也将迎来美联储议息会议。由于投资者将目光转向明年，短期的数据预计对市场影响已经弱化。

　　富荣基金认为，近期监管下调保险资金风险因子，预计中长期将带来一定规模的潜在增量资金。该政策于市场震荡区间的下沿推出，体现了监管层对市场的坚定呵护。市场对春季躁动的预期正逐步升温，近期催化因素密集，包括美联储议息会议可能释放降息信号，以及年底中央经济工作会议带来的政策预期。但此类相对明确的事件已被市场部分消化，其落地后的实际影响仍需综合研判。

　　“当前正处于重要政策观察期，A股市场大概率延续震荡向上态势，结构性机会仍是主线。”排排网财富产品研究中心认为，中央经济工作会议即将召开，市场对后续宏观政策的关注度持续提升，相关预期对近期市场情绪回暖起到了一定支撑作用。外部层面，美联储降息预期升温、美元走弱，为新兴市场注入流动性，对A股形成正向外溢效应。

　　“预计短期沪指大概率维持震荡格局，缩量调整既是获利盘消化的过程，也是资金重新布局的窗口。长期而言，随着政策落地与流动性改善，市场有望突破震荡区间，开启跨年上涨行情。”毕梦姌指出，需关注政策与流动性的边际变化。具体来看，政策预期持续升温，12月中下旬召开的中央经济工作会议将聚焦稳增长、科技创新等关键领域，政策红利有望持续释放；全球流动性环境趋于宽松，市场普遍预期美联储12月降息概率超75%，外部流动性改善将为A股带来增量资金支撑。持仓布局方面，可考虑科技成长板块，高股息板块在市场震荡阶段发挥“压舱石”作用。

　　“年底4000点震荡回调仍是主旋律。”大道兴业投资总经理黄华艳表示，当前日成交额在1.5万亿至2万亿元区间，缩量明显，难以体现板块轮动效应。科技余温尚存，创新药反弹乏力，整体赚钱效应偏弱。建议持仓保持稳健，踩准节奏，在资产内部适度轮动。

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