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界面新闻编辑 | 文姝琪
1月8日，上海天数智芯半导体股份有限公司正式在港交所主板挂牌上市，开盘涨31.54%，报190.2港元。
2025年底至2026年初，国产GPU企业进入了上市冲刺的密集期。在此之前，摩尔线程与沐曦已于去年底完成了科创板上市，壁仞在今年1月2日率先登陆港股，燧原也在今年1月1日完成了IPO辅导。
针对这种资本市场“扎堆上市”的现象，天数智芯公共关系和战略发展部负责人在接受界面新闻记者采访时表示，这是行业发展逻辑演进的必然结果，“集体推进资本进程对整个行业绝对是利好，这标志着国产GPU行业已经跨越了早期的‘PPT造芯’阶段，真正迈向了量产落地和资本化的成熟阶段。”
该负责人向界面新闻记者指出，芯片行业具有高投入、高风险等特征，早期企业普遍面临亏损，需要持续的资本注入以维持高强度的研发迭代。
简单来说，在经历了数年的一级市场融资后，走向二级市场不仅是缓解资本压力的必然选择，更是让相关企业构建自我造血能力的同时，寻求更广的发展空间。
对于为何选择港股上市，该负责人对界面新闻记者表示，这是基于公司整体战略规划，是综合考量了投资人建议与股东会决策等因素的结果。
值得注意的是，被称为上海GPU芯片“四小龙”的沐曦、壁仞、天数智芯以及燧原均扎根于上海。这种集群效应不仅展现出上海集成电路产业厚度，更通过扶持多技术路线AI芯片齐头并进，积极应对外部环境挑战，培育打造出了国产AI芯片战略阵队。
界面新闻记者从上海市经信委获悉，2025年1-11月全市集成电路产业营收规模3912亿元，同比增长23.72%，2025年全年产业规模预计超4600亿元，同比增长24%，五年间产业规模翻了一番多，超额完成“十四五”发展目标。 目前，上海已集聚超1200家集成电路企业，汇聚全国约40%的产业人才、近50%的产业创新资源。
根据招股书，天数智芯拟全球发售2543万股，其中香港公开发售占10%，其余为国际配售。以每股144.60港元的发行价计算，此次募资额约为37亿港元，IPO市值将达354.42亿港元。
界面新闻记者了解到，天数智芯此次引入了18家基石投资者，包括中兴通讯（香港）、UBS AM Singapore、华胜天成（香港）、第四范式、安擎国际、汇添富（香港）、华夏基金（香港）、芯鑫控股、明山资本等，累计认购金额超过15.83亿港元。
关于募资用途，招股书披露，天数智芯此次募集资金的80%将用于研发公司的产品及解决方案，包括在未来五年内投入通用GPU芯片及加速卡的研发与商业化进程等；10%将在未来五年内用于销售及市场推广；剩余10%将作为营运资金。
作为通用GPU（GPGPU）产品及AI算力解决方案提供商，天数智芯成立于2015年，并于2018年正式启动通用GPU芯片设计。
从产品节奏来看，2021年，天数智芯推出国内首款通用GPU产品天垓Gen 1并实现量产；2022年，智铠Gen 1及Gen 1X发布，构建云边结合、训推一体的完整算力系统；2023年，天垓Gen 2发布并量产；2024年，天垓Gen 3发布，进一步提升计算效能与集群运行效率。
根据招股书披露的规划节奏，天垓Gen 4预计于2026年第二季度推出，当年第三季度量产；天垓Gen 5预计于2027年第一季度推出，当年第二季度量产。
值得注意的是，天数智芯在招股书中格外强调了其产品的实际落地数据。
截至2025年6月30日，天数智芯累计出货量达到5.2万片，服务超过290个客户，在金融服务、医疗保健、运输等领域实现超900次部署与应用。
财务数据方面，2024年天数智芯实现营业收入5.39亿元人民币。从2022年至2024年，其营收复合年增长率（CAGR）为68.8%。2025年上半年营业收入3.24亿元，同比增长64.2%。
尽管由于高昂的研发投入等原因，天数智芯目前仍处于亏损状态，但其毛利率已从2024年上半年的45.1%提升至2025年上半年的50.1%，正在逐步改善盈利模型。
根据弗若斯特沙利文，天数智芯是首家实现推理型通用GPU芯片量产以及首家实现训练通用GPU芯片量产的中国芯片设计公司。
在接受界面新闻记者采访时，天数智芯上述负责人谈及了其对于GPGPU赛道的观点。其认为，在AI大模型算法快速迭代的背景下，相比于专用芯片，GPGPU的灵活性更能适应这种变化。不过，该负责人也表示这并非零和博弈，未来很长一段时间内都将呈现并行发展格局，各自在不同的算力场景中发挥优势。
根据弗若斯特沙利文的报告，受AI大模型浪潮驱动，中国智能计算芯片市场正处于爆发期。预计到2029年，中国AI芯片出货量将从2024年的250万片增长至1140万片，CAGR达32.1%。
这一增长中，GPGPU占据了重要地位。报告显示，2024年，中国GPGPU市场收入规模已达1546亿元人民币。预计未来五年将保持高速增长，到2029年收入规模有望达到7153亿元人民币，2025年至2029年的CAGR为29.5%。
高速增长的市场背后，是极高的行业集中度与正在提升的国产化率。
尽管国产化进程正在加速，但目前的市场仍主要由国际巨头主导。报告显示，2024年中国GPGPU市场的国产化率仅为3.6%左右。但这也意味着巨大的替代空间，预计到2029年，这一数值将大幅提升至31.0%。
如果看更大的智能计算芯片领域，弗若斯特沙利文预测，受供应链安全需求驱动，国产厂商的整体市场份额有望在2029年提升至60%左右，这对于天数智芯等国产厂商而言，不仅意味着增量市场的扩容，更是存量替代的硬仗。
值得注意的是，高昂的研发成本与盈利压力仍是国产GPU企业普遍面临的挑战。
在招股书中，天数智芯提示了短期内无法盈利的风险。此外，地缘政治因素和供应链稳定性也是二级市场投资者关注的重点。尽管天数智芯在招股书中表示已建立多元化的供应链管理策略，但在全球半导体环境复杂的背景下，其抗风险能力仍需接受市场检验。
