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　　1月15日，在2026全球与中国资本市场展望论坛上，北京宏道投资董事长卫保川分享了其对人工智能产业投资路径的深刻洞察。

　　卫保川用“修路”的比喻来描述当前AI产业的发展阶段：“这个路已经修了三年，美国已投入近两万亿美元。我认为必须先修好路，最终才能建起收费站。”他强调，真正的行业巨头将诞生于应用层，并指出了当前已显现规模的应用方向：“AI应用最早始于Chat，用于对话交流，至今其token生成量仍占主导。其次是工具化的编程辅助，它替代程序员的能力日益增强。未来，各类智能体（agent）必将大量涌现。”

　　卫保川进一步以互联网发展历史作为类比来强化他的判断。他指出：“回顾2000年互联网初期，当时既没有谷歌、新浪，更没有后来的阿里、腾讯、字节、拼多多、美团。那个阶段的主角是硬件公司，如朗讯、甲骨文等，但这些公司到2005年股价普遍下跌了80%-90%。而随后真正崛起的是应用层的巨头。”

　　他总结道：“AI时代现在仅仅是修路的一个序幕，而不是真正产生大公司的未来。所以，不怕错过，后边有的是机会。”

　　在更长远的展望中，卫保川提出了从大语言模型向真实世界物理模型过渡的趋势。“我有一种感觉，我们今天炒的都是LLM大语言模型。未来我们一定会过渡到真实世界物理模型。这个还有很大空间，还有很大的市场。”

　　“如果我们今天AI可能是代替了坐在屏幕前的白领的人更多，未来的AI可能是取代车间里边的蓝领。”在这一进程中，卫保川认为自动驾驶比人形更具确定性，“因为它是一个两维空间，人形的可能是一个非常立体的多维空间。”

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