2025年以来，市场的焦点被AI、芯片、新消费、商业航天等主线占据，但伴随着这些赛道的拥挤度不断加剧，大宗商品和化工作为市场另一条线，正在越来越多地被资金关注到。
01 5年一轮的大周期来了？
化工作为典型周期性行业，一般而言，有“5年一轮周期”的说法，通常会经历“盈利上行-产能扩张-盈利触底-产能出清/需求预期改善”四个阶段。伴随资本开支增速转负、反内卷、海外降息、扩内需，目前恰逢十五五开局阶段化工“破晓时分”。此外，全球技术革命持续提速，材料变革或迎新机遇。
参考卖方研究，对于2026年的化工，我们可以从周期、成长和AI材料三个维度，分别分析。
首先，从化工周期的角度，2026年重点在“反内卷、去产能、寻找需求确定性”。
① 反内卷方面，盈利周期底部，资本开支放缓下，以 PTA、涤纶长丝、有机硅、己内酰胺为代表格局优异行业率先开启协同、反内卷；
② 去产能方面，盈利周期底部，成本曲线右侧产能持续承压，以大炼化、氨纶、氯碱、染料为代表行业落后持续退出，加速周期拐点；
③ 需求确定性方面，海外降息下，以纺服/农化海外补库、海外房地产为代表需求领域复苏确定性高，可以往这个方向挖。
化工行业资本开支与利润总额对比
来源：研究
其次，从成长的细分赛道挖掘看，重点聚焦行业、新技术、新趋势，目前四个方向的成长确定性是比较明确的：
（1）润滑油添加剂：海外大客户持续突破，“全球替代”下成长空间广阔；
（2）生物制造：AI 赋能合成生物等技术革命， PDO 等新材料大单品成长可期；
（3）绿色燃料：国际减排需求迫切，催生 SAF、绿醇大市场；（4）固态电池：产业化节点临近，硫化物等电池材料升级方兴未艾。
全球固态电池出货量节奏预测（GWh）
来源：广发证券研究
最后，单独看AI材料方面，伴随着AI产业的爆发式增长，四个方面的化工类材料方向值得关注。
（1）铬化工：两机需求爆发，强供给约束下，铬盐景气持续；
（2）液冷：高算力密度催生液冷刚需，3M 计划 25 年底退出 PFAS 市场，冷却液需求可期；（3）PCB：高频高速化趋势确定，CCL 电子材料升级明确；
（4）储能：数据中心配储拉动海外储能需求，动储需求超预期拉动锂电产业链拐点已至。
02 用ETF把握周期
清楚了行业逻辑，我们来看下化工类ETF。目前场内有跟踪细分化工指数的ETF共计有6只。系列反映沪深两市细分化工产业公司股票的整体走势，该指数从化学制品等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的公司股票组成样本股。
图：细分化工指数PE TTM变化
对标ETF产品看，目前华宝基金旗下的化工ETF（516020）近1年份额增长比率高达832.84%。
化工ETF（516020）近1年份额增长情况（蓝线份额，红线价格）
成分股覆盖、等前述龙头，并涉及锂电材料、大炼化等细分方向龙头。
化工ETF（516020）十大成分股
从2025E和2026E的分析师一致预期看，这些化工ETF的权重股的净利润同比已经相较于2024年大幅好转，也从微观层面印证着行业景气度的拐点。
化工ETF（516020）十大成分股盈利预测
综上，在周期之下，化工行业正在逐步走出阴霾，业绩与估值双击下，值得关注ETF的配置价值。
Ps，以上数据仅供参考、提及的ETF品种仅供分析，不构成任何投资建议。
（来源：ETF万亿指数）
