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银河基金方伟、金烨、李一帆、高鹏、卢轶乔：关于2026年市场结构与配置的思考
经历2025年的结构性行情后，2026年开年以来，A股与港股市场逐步呈现出更为清晰的分化特征。创新药板块整体降温，AI与科技方向反复活跃，周期品种由普涨转向结构分化，新能源在低位逐步被重新定价，AI应用则开始从概念层面向产业落地过渡。
在近期的系列交流中，银河基金多位基金经理围绕医药、周期、新能源与科技等方向，对当前市场环境、产业变化及配置思路进行了系统梳理。
整体来看，多位基金经理一致认为，2026年市场的主要特征将不再是单一赛道的情绪推动，而是流动性环境、产业兑现能力与结构选择共同作用的结果。
以下为相关观点的整理摘要。
方伟：创新药退潮之后，医药投资回归基本面与结构选择
在医药板块中，方伟认为，2025年创新药行情更接近一次流动性驱动下的估值修复，而非可持续复制的产业牛市。其核心动力主要来自港股流动性改善以及长期调整后的估值修复，行业基本面并未在短期内发生根本性变化。
随着南向资金边际放缓、港股与A股创新药估值差逐步收敛，创新药板块整体进入分化阶段。在此背景下，医药投资逻辑逐渐由贝塔行情转向阿尔法驱动，更加依赖个股基本面兑现。
在具体方向上，其关注重点主要集中于两类结构性机会：一是业绩可见性相对较高、受外部不确定性影响较小的CRO及研发服务环节；二是A股中具备技术壁垒、在集采与行业调整后经营逐步企稳的医疗器械与设备企业。
对于脑机接口与AI医疗等新兴方向，方伟认为，短期仍以主题驱动为主，但部分细分领域已开始具备商业模式测算基础，适合在估值与节奏约束下进行中长期跟踪。
金烨：有色景气延续，化工磨底，周期投资走向品种分化
在周期板块方面，金烨认为，有色金属的景气周期仍处于中早期阶段。需求端既包括全球制造业再投资、能源转型，也叠加了AI算力扩张带来的新增消耗；而供给端受制于矿业资本开支的长周期属性，新增供给相对有限，供需格局具备一定支撑。
相较之下，化工板块仍处于基本面磨底阶段。目前的阶段性反弹更多源于政策预期与估值修复，真正的供需改善仍有待观察。其更倾向于在竞争格局较优、需求存在边际改善迹象的细分领域进行左侧布局。
在组合构建上，金烨强调，当前周期投资的关键不在于单一板块判断，而在于品种选择与估值约束。通过在行业内部进行结构轮动、控制波动，有助于在分化行情中获取相对收益。
李一帆：新能源走出低谷，从储能拐点到太空光伏的新逻辑
李一帆认为，新能源板块整体已走出最困难阶段，但行情节奏更依赖业绩兑现。储能作为近年推动行业触底的重要变量，其需求景气度仍在延续，但市场关注点正逐步转向政策持续性与财务表现。
在其看来，新能源投资正从单一赛道逻辑转向多方向分化，设备端、具备海外订单基础的细分领域，可能率先体现修复弹性。
在此基础上，太空光伏成为其重点跟踪方向之一。李一帆认为，该方向的投资逻辑并非来自传统地面光伏的延伸，而是源于特定应用场景对技术路线的重新选择。随着部分订单逐步落地，年报及后续财务数据有望为相关方向提供更多验证依据。
高鹏：AI仍在长周期中，科技投资进入验证与波动阶段
高鹏指出，AI仍处于中长期发展趋势中，但2026年的科技投资将更加关注商业化与兑现节奏。随着前期资本开支持续投入，市场开始更明确地要求收入与订单层面的反馈，这一过程本身将伴随波动与分歧。
在与AI应用方向，其更关注当期可见的订单、量产节奏及业绩贡献，同时通过相对均衡的配置方式应对板块轮动风险。
在其看来，阶段性的调整并不等同于趋势结束，关键在于对产业节奏的理解以及对仓位和结构的动态管理。
卢轶乔：AI应用加速落地，传媒与内容产业迎来系统性变化
卢轶乔认为，2026年AI应用的重要变化在于落地条件逐步成熟。一方面，大模型能力持续提升，应用体验明显改善；另一方面，商业化压力促使头部厂商加快推动生态整合与变现路径探索。
在其观察中，AI应用正从单点尝试向系统化渗透演进，内容生产、广告投放及多模态应用成为重要突破口。传媒行业在内容供给与流量承接方面具备一定优势，AI更多体现为效率提升与商业模式重塑，而非需求替代。
在组合构建上，其强调对产业趋势与公司卡位能力的持续跟踪，通过结构配置与阶段调整，力求在波动中获取相对稳健的回报。
综合多位基金经理的观点，2026年的市场环境正由情绪驱动逐步过渡至兑现驱动。流动性、产业进展与估值约束将共同影响行情演绎方式。在此背景下，投资的关键不在于追逐单一概念，而在于在分化中识别具备持续兑现能力的结构性机会。
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