2026年1月26日，中国矿业龙头集团股份有限公司（以下简称“紫金矿业”）宣布，其控股的港交所上市公司紫金黄金国际有限公司已与加拿大矿业公司Allied Gold Corporation（以下简称“联合黄金”）签署《安排协议》，拟以44加元/股的现金价格收购联合黄金全部已发行普通股，交易总对价约55亿加元（约合人民币280亿元）。若交易完成，这将是紫金矿业史上最大规模的并购案，也是2026年全球黄金行业首个重磅交易。
联合黄金作为多伦多与纽约两地上市的矿业公司，核心资产集中于非洲三大金矿项目：一是马里Sadiola在产金矿（持股80%）；二是科特迪瓦金矿综合体（含Bonikro和Agbaou两座在产金矿）；三是预计2026年下半年投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿（持股100%）。
截至2024年底，联合黄金保合计拥有保有矿石资源量3.61亿吨，黄金金属量533吨，平均品位1.48克/吨；保有矿石储量2.37亿吨，黄金金属量337吨，平均品位1.42克/吨。其产能增长路径清晰：2023年至2024年，矿产金产量从10.7吨提升至11.1吨，预计2025年达11.7–12.4吨；依托项目改扩建，2029年产量有望跃升至25吨。
此次收购溢价率处于合理区间。收购价较协议签署前1个交易日股价溢价5.39%，较前20个交易日均价溢价18.95%。紫金矿业强调，定价基于对联合黄金资产潜力及全球金价趋势的综合评估。
对紫金矿业而言，此次收购是其“超一流矿业集团”战略的关键落子。2025年，紫金矿业矿产金产量约90吨，若整合联合黄金产能，2029年其黄金板块总量有望突破115吨，进一步逼近全球第一梯队。更深远的意义在于非洲区域协同：联合黄金的马里、科特迪瓦项目与紫金现有加纳阿基姆金矿形成西非黄金成矿带联动；埃塞俄比亚Kurmuk项目则可与厄立特里亚碧沙锌铜矿构成东非资源互补。
紫金矿业计划通过技术赋能提升资产效益。其特有的“矿石流五环归一”矿业工程模式，曾多次成功激活并购项目的潜力。例如，Sadiola金矿二期改扩建后，全维持成本有望从当前水平降至1200美元/盎司；Kurmuk新矿投产后成本预计低于950美元/盎司，显著低于行业平均。
不过，交易仍面临多重挑战。根据公告，交割需满足联合黄金股东大会批准、加拿大安大略省高等法院通过，以及中国、加拿大等地反垄断和外资审查。协议设定了明确时间表：若2026年5月29日前未达成所有条件，交易可自动顺延两次（每次2个月）；若因第三方出现更优收购要约导致协议终止，联合黄金需向紫金支付2.2亿加元分手费。
此外，标的资产所在地的政治与运营风险不容忽视。马里、科特迪瓦等地区需关注矿业政策稳定性；而联合黄金2024年净亏损1.2亿美元，2025年前三季度净利润仅为0.17亿美元，截至2025年9月底资产负债率达75%，整合中的财务压力需紫金矿业谨慎应对。
在金价持续高位运行的背景下，具备资金实力的巨头更倾向于收购成熟产能而非自主勘探。紫金矿业近年连续收购罗斯贝尔、阿基姆等金矿，其资源全球化布局已覆盖12个国家。业内分析指出，此次交易可能推动同业公司加速优质资产竞购，进一步推高矿业资产估值。
若成功整合，紫金矿业不仅将夯实其黄金产量全球领先地位，更有望通过非洲资源网络的深度运营，为全球矿业开发提供“中国方案”。然而，跨国并购中的政策、财务与运营风险，仍是其必须跨越的关口。
注：本文结合AI工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
