兴银基金罗怡达 | 万类霜天竞自由：2026年权益市场思考与展望
《万类霜天竞自由：2026年权益投资思考与展望》。他指出，展望2026年，权益市场精彩纷呈，机会多元，挑战与机遇并存。
展望2026年宏观，全球处于地缘政治风险带来的高波动新常态。国内经济正经历新旧动能转换的关键阶段，房地产磨底与部分制造领域产能过剩仍是待解课题。值得我们乐观的是，科技革命在国内外蓬勃发展，全球流动性宽松环境有望延续，国内政策面持续呵护资本市场，这些为资本市场提供了多元机会生长的土壤。
在成长方向，AI依然是少数的几个仅有的快速增长引擎，其投资脉络正从传统的TMT板块向更广泛的产业链延伸，包括受需求拉动的电力设备、有色金属，以及智能驾驶和等应用领域。与此同时，商业航天等新兴成长方向也显现出持续活力。
对于传统周期行业，反内卷政策将会持续较长的时间，建议与行业自身的产能周期相结合去布局反内卷的机会，寻找那些产能已进入自然出清状态、即将向上反转的细分领域。例如部分化工赛道，在当前PPI与库存双低的背景下，具备显著的价格弹性与双击潜力。
消费医药板块经历长期调整后，估值已进入具有吸引力的区间。尽管短期数据方面仍承压，但中央经济工作会议明确提出扩大内需是首要任务，后续支持措施可期。借鉴国际经验，能够在服务消费、健康领域或凭借强大性价比穿越周期的优秀企业，以及积极开拓海外市场的中国品牌，都蕴含着穿越周期的机遇。
港股市场同时受到内地基本面与全球流动性的牵引，在美联储降息预期下可能迎来估值修复，其独有的互联网巨头和创新生物科技等稀缺资产，基本面一旦改善将展现出较大弹性。
找到这些机会的核心策略是依靠持续寻找风险收益不对称的资产，即向下风险可控而向上弹性显著的标的。这建立在“周期思维、竞争优势、安全边际、赔率优先”的十六字原则之上。2026年的权益市场将呈现“万类霜天竞自由”般的多元机会，但在诸如4000点附近的市场位置也需保持对风险的警惕，通过坚守原则与深度挖掘，方能把握其中高性价比的投资机遇。
兴银基金乔华国 | 新人群、新需求、新机遇：捕捉消费新趋势
《当消费遇见新时代：我们如何发现变化抓住机遇》。他指出，消费新时代下，结构性机遇远大于总量增长，把握由新人群、新需求驱动的情绪价值、政策换新、大健康与科技融合四条主线，是发现未来领军公司、捕捉长期投资价值的关键。
纵观中外消费发展历程，每个时代都催生了具有鲜明时代烙印的杰出公司，这背后往往蕴藏着巨大的投资机遇。这一新时代的起点，呈现出几个明确特征：房地产驱动的财富效应减弱，消费总量基数庞大但增速放缓；消费者需求正从功能满足转向个性化、情绪价值与体验追求；同时，企业端借助AI等新技术，持续创造过去未曾出现的新需求。投资的关键在于敏锐洞察由新需求、新人群与新供给驱动的细分领域，从而在整体市场承压的背景下，精准把握未来增长动力。
在此背景下，三类关键人群定义了主要趋势：追求情绪价值与圈层认同的Z世代、规模庞大且需求向“悦己型”升级的银发族，以及注重品质、效率与性价比的新中产。他们的行为变化催生了三条明确的投资主线：一是围绕“情绪价值”的新体验经济，涵盖潮玩、宠物、沉浸式文旅等领域；二是聚焦“大健康与适老化”的新增长曲线，包括功能食品、康养服务等；三是“AI+消费”融合带来的科技变革，重塑智能硬件、数字内容与零售渠道。
面对消费“新时代”，企业应对之道在于完成系统性升级，产品需结合情绪价值与技术差异构建壁垒；渠道需实现内容电商与线下沉浸场景的共振；文化上需打造能破圈的国潮IP生态；通过服务生态化与全链路数智化营销，完成向解决方案与生活方式品牌的转型。
投资新消费，需要到消费者中去观察，深入线上内容平台与线下消费场景感知变化，并紧密跟踪企业产品迭代与经营数据。其中，能把握未来1-3年趋势的公司或将带来结构性机会；而能够突破短期网红效应、通过持续创新建立长期品牌忠诚的企业，可能蕴含未来的投资价值。
当前是消费总量承压但结构深度分化的时代。市场呈现“有品质的低价”与“有理由的溢价”并存的特征，“情绪+体验”成为关键消费支点，健康与教育领域的支出意愿尤为突出。上一个消费周期已然结束，未来十年的领军公司正于这个新时代的结构性浪潮中孕育。
兴银基金王深|2026年债市环境改善 中短久期信用债或为核心方向
《稳中求进：2026年固收市场展望与策略》主题分享，与投资者面对面回顾2025年债券市场，深入剖析2026年固收投资机会与策略。王深指出，2025年债市整体呈现“偏弱运行+结构分化”特点，展望2026年，压制债市的利空因素正在消退，市场环境将更为友好。
回顾2025年，债券市场呈现出鲜明的结构性特征。利率债整体承压，信用债市场则相对平稳。市场分化主要源于两大因素，一是宏观“预期差”，年初市场对货币政策的宽松预期较强，但实际经济韧性高于预期，致使预期未能完全兑现，这对提前反映乐观预期的利率债造成压力；二是供需结构的差异，从需求端来看，由于债券收益率与银行负债成本一度倒挂，主要配置力量银行暂时缺位，进一步降低了市场的配置需求。
展望2026年，债券市场的宏观环境与供需格局预计将发生积极转变，整体形势较上年更为乐观。第一个积极变化，是市场定价已更为理性。2025年10年国开债收益率上行36bp，已经完全打消市场此前过度的降息期待。目前市场对2026年降息预期已调整至0-1次，这种相对理性的定价让年初债券收益率点位变得有吸引力。（数据来源：wind，截至：2025.12.31）
第二个关键变化，是供需格局的改善，迹象明显但结构延续。利率债方面，根据中央经济工作会议“保持必要财政赤字、债务总规模和支出总量”精神，预计财政政策将保持克制，整体赤字规模与2025年基本相近，政府债券供给压力已被市场充分预期。需求端，随着银行体系息差压力的缓解，配置需求预计将逐步复苏。
信用债为2026年最被看好的方向之一。供给端，在“化债”推进与经济新旧动能转换的背景下，城投债供给持续收缩，合意信用资产呈现稀缺状态。需求端预计将迎来四股增量资金：一是信用债ETF的持续扩容带来被动配置资金；二是居民存款向理财、保险“搬家”，间接增加对信用债的配置；三是大量摊余成本法债基到期开放后，可能转向信用债投资；四是银行息差压力缓解后，其配置需求有望逐步复苏。供需关系的双重支撑，叠加资金面宽松预期，构成了信用债市场的核心利好逻辑。
宏观层面，2026年债券市场环境预计较2025年更为友好。市场定价已回归理性，此前过度透支的降息预期得到消化。从基本面看，经济呈现温和修复与结构转型特征，宏观政策有望保持宽松以提供支持。配置上，信用债因其供给趋势性收缩与需求端多元资金（如ETF扩容、存款搬家等）支撑，成为确定性较高的核心方向，尤以中短久期品种为优，杠杆策略持续有效。利率债则可能整体偏震荡，行情取决于央行货币政策落地情况。整体而言，新一年债市更注重理性配置，在挖掘票息确定性的同时灵活管理久期与波段机会。
在投资策略方面，当前债券收益率或已具备较好的配置价值，整体可采取“信用债为盾，利率债为矛”的配置框架。我们聚焦于信用债，尤其是中高等级、中短久期品种。对于利率债，其全年走势可能以震荡为主，不宜过度追高，但可作为增强组合弹性的工具，重点把握可能出现的超预期降息等政策窗口带来的交易性机会。在具体产品选择上，风险偏好较低的投资者可侧重关注中短债基金、信用债基金等确定性较高的产品。
综合来看，债券市场在经历了预期修正与结构分化的2025年后，正在进入一个估值更合理、逻辑更清晰的新阶段。2026年的市场，机会将大于挑战。在宏观政策保持支持、供需关系逐步改善的背景下，市场的核心机遇在于对“确定性票息”的挖掘与对“灵活性波段” 的把握。
兴银基金张世略|2026，在科技浪潮中锚定价值
《探寻科技浪潮：2026年关键技术趋势与布局》主题分享，从科技发展的本质规律出发，为投资者梳理新一年的关键技术脉络与投资思考。张世略指出，科技的本质是人类突破认知与实践边界所形成的技术集合，其核心始终围绕三大方向：提升生产效率、改善生活质量、保障生命安全。 从石器时代到人工智能，科技形态不断演变，但这三大基石从未更改。
纵观人类历史，科技始终沿着提升效率、改善生活、保障安全的主线发展。农业社会的灌溉系统、工业时代的蒸汽机、信息时代的计算机，莫不如此。而二十一世纪的科技演进，则在通信与电子两大领域的加速发展中，为人工智能的崛起铺平了道路：通信拓宽数据带宽，电子增加计算速度，本质上都为“拟人化计算”提供了基础。所有技术进步最终都为人类核心需求的满足服务，对这一核心的洞察是捕捉投资机遇的关键。
展望2026年，人工智能仍将是科技领域发展的核心。近年来，行业的高景气催生了市场的高期待，也推升了相关企业的估值水平。而估值提升通常伴随波动率上升，科技投资将更加考验投资者的眼光。在此环境下，我们更需从本质出发，把握关键变量。从资本开支角度看，当前AI投资仍处早期，AI资本开支仍有显著上行空间。然而，尽管过去三年大模型技术快速发展，产业投入数倍增长，真正落地的爆款应用场景仍未出现，这也导致相关企业在利润端的表现尚未匹配市场期待。
伴随科技浪潮加速演进，我们也将更有侧重地关注一些新技术和新突破的方向。例如：核聚变在中外项目突破中迈向工程验证的关键阶段；光刻机尤其是光源、光学镜片、整机，成为突破芯片瓶颈的关键；脑机接口正从实验室走向医疗与人机交互的实用阶段；泛机器人在军事与特种领域加速落地；量子技术成为中美战略竞争与信息安全的新焦点；商业航天在军民双线推进下迎来战略性发展窗口。这些方向共同指向了效率突破、体验革新与安全强化这三大人类对科技的核心需求，共同定义了下一阶段技术创新的主航道。
科技投资如同在浪潮中航行，既要有追浪的勇气，更要有识浪的智慧。2026年，那些扎根于人类根本需求、在关键技术上形成突破、并且能够将技术转化为实际价值的企业，将最有可能穿越周期，为投资者带来长期回报。尽管技术的形态永远在变，但服务于人类发展的内核永恒不变。真正的投资机遇，正藏在这变与不变的辩证法中。
