黄金行情回顾及主要观点：
上周金价维持震荡。伦敦现货黄金收于3，355美元/盎司（周环比0.5%），国内AU9999黄金收于770元/克（周环比-0.3%）。
当前关税不确定性仍较高。上周特朗普对欧盟、加拿大、日韩等多个国家和地区上调了关税税率，但暂缓至8月1日实施。此外，7月9日特朗普宣布自8月起对进口铜征收50%关税。上周市场对关税反应相对平淡，更多视为特朗普贸易谈判的筹码，但预期越低，超预期的可能也越大，因此若关税最终落地，市场避险情绪或再度激增。
中国央行连续第8个月增持黄金。国家外汇管理局统计数据显示，截至6月末，央行黄金储备攀升至7390万盎司（约2298.55吨），环比增持7万盎司，实现连续8个月增持。这进一步折射出全球货币体系深度重构中，黄金作为“非信用资产”的战略地位正系统性提升。
黄金ETF投资需求仍保持高位。据世界黄金协会，全球黄金ETF在上半年录得380亿美元流入，创下自2020年上半年以来最强劲的半年度表现。所有区域的黄金ETF 6月均出现资金流入，北美和欧洲投资者引领流入势头。亚洲投资者在上半年购买了创纪录数量的黄金ETF，其净流入占全球总额的28%。
展望后市，美国贸易保护主义理念下，关税前景仍或有反复；美债和美元信用危机下，央行购金延续，黄金仍在新周期的路上。
未来一周黄金ETF（518880）重点关注的信号：（1）贸易谈判和关税情况；（2）美国6月通胀数据。
人民币计价黄金与国际金价走势比较：
数据来源：Wind，华安基金，截至2025/7/11风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。
