21世纪经济报道记者 唐曜华 8月25日上证指数涨1.51%，收盘于3883.56点，再创新高。据多位业内人士告诉记者，上周以来资金跑步入场，入市热情高涨。部分券商告诉记者，该公司的客户保证金规模明显增加。

　　记者8月25日查询银行大额存单转让信息发现，不少投资者不惜牺牲利息收益转让大额存单，在当前在售大额存单利率普遍在1.6%以下的情况下，部分银行出现预期年化收益率3%左右的大额存单转让。

　　不过相比去年10月，此轮行情上涨散户趋于理性，不少散户通过ETF等工具间接入市，但新股民的入市热情不如去年10月。机构资金入市积极性较高，包括险资、产业资本、其他机构资金等。部分资管机构的“固收+”产品也进行了减持债券增持权益类资产的操作。

　　资金跑步进场

　　“上周以来资金出现了跑步入场的现象。”某券商营业部负责人告诉记者。8月25日，沪深两市成交量突破3万亿，刷新年内成交额。

　　记者查询多家银行APP发现，不少储户将大额存单挂出来转让，预期年化收益率明显高于目前银行在售的大额存单，部分投资者在社交平台也挂出大额存单转让信息，转让利率在2.5%-2.8%，部分银行甚至出现了预期年化收益率接近3%的大额存单转让信息，剩余期限215天，比如APP。

　　还有部分投资者甚至不惜牺牲部分利息收益以尽快转让大额存单，部分大额存单的转让后预估年利率高于原利率。比如APP一笔转让中的存单，本金3000万，年利率1.35%，存期184天，已存101天，对应约11.12万元的利息，不过现在让渡了约2.62万元的利息以3008.5万元的价格转让，转让后预估年利率1.7175%。

　　进入8月份以来，A股气势如虹，陆续突破3700点、3800点，8月25日收盘更是逼近3900点。“最近保证金规模明显涨了。不过散户开户虽然有明显增加但没有去年10月那么夸张。这轮行情也不像2015年那轮那样疯狂加杠杆，相对更为理性一些。”某券商财富管理中心负责人告诉21世纪经济报道记者。

　　央行公布的数据也透露了“存款搬家”迹象，7月份非银行业金融机构存款创纪录大增2.14万亿元。而居民存款7月减少1.11万亿元。

　　“资产荒”推动机构资金加快入市

　　在部分机构人士看来，目前利率降至低位后，宽松的流动性叠加高收益资产稀缺加剧了“资产荒”，机构资金入市寻找相对高收益的投资标的是推动此轮行情的重要因素。比如险资、产业资本、其他机构资金等。

　　今年4月，险资入市比例上限放宽。金融监管总局对外发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，上调权益类资产配置比例上限，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%。同时提高投资创业投资基金的集中度比例，放宽税延养老比例监管要求。

　　在利率持续下行后，保险公司资产端收益下行而负债端成本不低，为应对利差损压力，不少保险公司选择入市寻求高收益投资标的。此前有保险公司资产管理部负责人告诉21世纪经济报道记者，他们已入市配置高股息股票等与险资长期资金较为匹配的投资标的，尤其是股息率更高的港股更受青睐。

　　在鼓励机构资金入市、支持资本市场健康发展的政策背景下，更多资管机构加快旗下基金或产品的入市步伐，在近期召开的“2025资产管理年会”上，不少资管机构透露对政策支持背景下的股市行情的看好。部分理财公司透露今年已提高权益类资产配置比例，也因权益市场强势带来了较好的收益表现。也有的理财公司顺应“股强债弱”的变化，推动固收产品由过去偏债向多元化资产配置转变，并将权益策略融入多元配置策略。某理财公司投资经理告诉记者，他们的“固收+”产品确实减少了债券持仓增加了权益持仓，偏好弹性较大的TMT行业。但对于资金推动型行情能持续多久，不少机构表示将“走一步看一步”。

　　还有不少资金通过ETF基金等间接入市。Wind数据显示，截至7月末，ETF份额27443.49亿份，同比增加19.23%。资产净值45932.91亿元，同比增加69.48%。截至8月25日，股票型ETF规模达3.37万亿元，较年初增加4860.6亿元，增长16.83%。

　　“包括一些散户现在也越来越青睐通过ETF基金入市。”上述券商财富管理中心负责人告诉21世纪经济报道记者。