中金发布研报称，基本维持（00590）FY26、FY27
EPS预测2.55、2.99港元，当前股价对应10/9倍FY26/27年市盈率，维持跑赢行业评级。考虑行业估值中枢提升，上调目标价26%至30.55港元，对应12/10倍FY26/27年市盈率，较当前股价有18%的上行空间。
中金主要观点如下：
公司近况
公司公布2QFY26（7-9月）经营情况：六福集团零售值同比增长18%，其中中国内地、中国港澳及海外地区零售值分别同比增长20%、13%；中国内地自营店/品牌店、中国港澳及海外地区同店销售分别同比增长3%/27%、11%。
2QFY26零售增长环比加速
2QFY26集团零售值、同店销售分别同比增长18%、10%，环比继续加速。1）中国内地零售值同比增长20%，主要由定价黄金产品驱动，季内零售占比达15%。内地自营/品牌店季内同店销售分别同比增长3%/27%，自营店净增20家至216家，品牌店净减72家至2，767家；2）中国港澳及其他市场零售值同比增长13%，同店销售同比增长11%，其中中国香港/澳门、海外市场分别同比增长10%/15%、13%。季内中国港澳及其他市场净开2家品牌店。
定价黄金继续表现突出
2QFY26中国内地自营店和品牌店黄金产品同店销售同比增长3%、28%，定价首饰同店销售分别同比增长8%、24%，其中定价黄金产品分别同比增长49%、47%，继续为增长驱动因素。中国港澳及海外市场2QFY26黄金产品同店销售同比转正至+6%，定价首饰同店销售同比增长27%，其中定价黄金同比增长68%。
10月以来终端销售延续良好势头
虽然9月以来金价快速上行并高位波动，但居民对金价有所适应，10月1日-14日期间，六福集团中国内地自营店/品牌店、中国港澳及海外地区同店分别同比增长16%/51%、19%，继续呈现良好趋势。
风险提示：金价大幅波动，行业竞争加剧，终端零售环境不及预期。
