美国就业市场红灯四起，未来货币政策前景不确定性陡增。

旧金山联储的最新研究显示，美国移民数量大幅下降可能导致未来几年劳动力增长放缓，甚至出现萎缩，预计今年净移民人数“急剧下降”至51.5万人左右。

研究员们在11月19日发布的报告中写道，2025年的下降趋势令人担忧劳动年龄人口的减少可能成为持续趋势，并在未来几年导致劳动力增长放缓甚至转为负增长。

自第二次入主白宫以来，特朗普就着手改革移民制度，包括持续大规模拘留和驱逐无证移民、限制严重冲击公共财政的慢性病患者入境。国际货币基金组织提醒，白宫收紧移民政策对该国经济增长前景造成的冲击不容小觑。每年驱逐10%无证移民将导致GDP萎缩3.3%。

因此前政府停摆，官方每周失业救济申请数据自9月下旬以来一直未能按时公布。劳工统计局表示，用于计算失业率等关键统计数据的10月家庭数据无法追溯收集，会将这些非农就业数据纳入11月份就业报告中，一并于12月16日发布，而非原定的12月5日。

本周早些时候公布的数据还显示，9月中旬到10月中旬，续领失业金人数显著增加近4万人。这表明在经济环境不确定的背景下，企业招聘意愿减弱，整个10月份的失业率仍然维持在较高水平。

持续申领的快速增长暗示劳动力市场的疲弱局面延续，并与招聘萎缩的现状相吻合。白宫国家经济委员会主任哈塞特也警告，由于经济产出减少，政府“停摆”可能导致私营部门损失6万个工作岗位。

疲软的劳动力市场也影响了家庭财务预期，拖累房地产行业。11月房屋建筑商信心指数已连续第19个月维持低迷，仅小幅上升至38。

另外，目前市场最热的资本流动在AI体系内形成了内循环。行业内人士警告，AI正快速逼近大量替代入门级白领岗位，5年内咨询、法律、金融等初级职位可能被大规模取代。

美联储年内最后一次议息会议将在12月9-10日举行。根据白宫公布的最新时间表，美联储将在下次会议前无法得到10月以来的官方就业市场数据。



此前对劳动力形势的担忧正是美联储内部重启宽松周期的关键依据之一。尽管美联储主席鲍威尔强调美联储有自己的数据来源，能有效监测美国经济的健康状况，但政策制定者近期的公开言论反映出分歧仍在持续。

在11月19日同一天公布的美联储10月政策会议纪要显示，决策者们在12月是否应降息的问题上仍存在较大分歧，他们在数据缺失背景下努力寻求共识，包括要权衡通胀升温与就业市场疲软的双重风险。

就业数据的缺失可能会影响持观望的票委。支持降息阵营的官员认为，降息可以防范失业率大幅上升的可能性。

截至发稿，芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，届时降息25个基点的概率为32.7%较昨日大幅下滑，而维持利率不变的概率为67.3%。